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作家：华泰期货
策略摘录
铝：
国内电解铝新投产能一季度暂无计较，现在企业握稳分娩为主，需热心入口铝锭对商场的冲击和西南地区电力供应情况。近期云南铝企或将试探性种植用电负荷，现在极少复产，云南铝企可能择机提前复产，据 SMM 调研，近期云南省外送电力有所下降，省内电力肥饶，或于近期开释 80 万千瓦负荷电力用于省内电解铝复产。需求复苏带动去库预期下，近期铝锭社库或将开启去库行情，进而考据“金三银四”的季节性旺季的需求复苏，重叠当下入口窗口阶段性关闭，或对铝价提供一定因循预期。后续需握续热心入口盈亏、云南电解铝复产运筹帷幄以及“金三银四”传统旺季需求回暖情况。近期铝价或颠簸偏强运行，提出可逢低买入套保hongkongdoll 在线，热心宏不雅心扉变化。
中枢不雅点
商场分析
铝现货方面：
昨日 LME 铝现货升贴水下落 1.84 好意思元/吨至-50.92 好意思元/吨。SMM 数据hongkongdoll 在线，A00 铝价录得 19340 元/吨hongkongdoll 在线，较上一走动日高潮 100 元/吨， A00 铝现货升贴水较上一走动日下落 10 元/吨至-60 元/吨；华夏 A00 铝价录得 19220 元/吨，较上一走动日高潮 90 元/吨，华夏 A00 铝现货升贴水较上一走动日下落 20 元/吨至-180 元/吨；佛山A00 铝价录得 19300 元/吨，较上一走动日高潮 100 元/吨，佛山 A00 铝现货升贴水较上一走动日下落 10 元/吨至-100 元/吨。
铝期货方面：
3 月 21 日沪铝主力合约 2405 开于 19320 元/吨，收于 19485 元/吨，较上一走动日收盘价高潮 200 元/吨，涨幅 1.04%，全天走动日成交 169331 手，较上一走动日加多 48775 手，全天走动日握仓 281138 手，较上一走动日加多 24441 手。日内价钱颠簸走弱，最高价达到 19490 元/吨，最廉价达到 19295 元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约 2405 开于 19510 元/吨，收于 19405 元/吨，较昨日午后收盘价下落 80 元/吨，夜间价钱小幅回落。
近期入口窗口阶段性关闭，然而铝锭库存并未按时下降，不外局部地区如故有所败露，刻下高点依然处于历史同期低位，或对铝价提供一定因循预期。现货商场现货货源豪阔，赐与现货升贴水以一定压力，现货短期内或保管贴水行情。昨日华东地区现货商场握货商逢跨越货变现心扉较浓，商场现货货源豪阔，全体成交一般；华夏地区部分厂家追涨，按需进行补货，接货心扉相对较好，成交尚可；华南商场交投氛围有所好转，基差仍处于较低位置，握货商积极逢跨越货变现，全体交投稳中偏好。
基本面上
供应方面，阿拉丁讯，接下来国内运行产能变动纠合区域主要在云南和四川。云南地区的电解铝复产使命已笃定提前启动，其中云南宏泰电解四分厂更是进行了电解槽烟气焙烧装配的培训。联系词，由于文山州等大地临的干旱等不利条目，近期两部门派出使命组赴云南一线协助谄媚抗旱减灾使命，是以 3 月份能否收场大鸿沟复产仍存在不笃定性。
与此同期，贵州安顺一家停产近一年的电解铝企业近期也启动计算启槽运筹帷幄，展望最快可能在 4 月初负责投产，触及产能达 13 万吨。四川地区，阿坝铝厂的首批 4 台节能纠正后的电解槽已稳步通电复产。而四川启明星铝业则正在进行节能及环保绩效的升级纠正花样，本周启动停槽减产，展望月底前将全面停产进行技改，触及产能达 7 万吨。
概述以上身分，不错预思 3 月份国内电解铝供应端的全体增量将相对有限。商场需密切热心各地区的天气现象、战略变化以及企业技改程度等身分，以更准确地判断产能变动的趋势和影响。
需求方面，国内铝下流开工保管回暖状态，近期宏不雅多厚利好提振经济和破钞需求，商场对战略面的预期握续乐不雅。下流铝加工企业开工握续回升，其中再生合金及型材板块开工回升幅度较大。
库存方面，适度 3 月 21 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 85.10 万吨，较上周同期加多 0.81 万吨，累库速率趋缓。适度 3 月 21 日，LME 铝库存较前一走动日减少0.23 万吨，较上周同期减少 0.92 万吨。
策略
单边：铝：严慎偏多
风险
1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。
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